【联讯建筑建材周观点】水泥还有空间关注“一带一路”主题机会

  4.1–4▯.4▯,本周沪深300指数上涨4.90%▯▯,建筑装饰指数上涨5▯▯▯.16%,跑赢沪深300指数0.26个百分点▯▯;建筑材料指数上涨7.66%,跑赢沪深300指数2.75个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下▯:基建(5▯▯▯.30%)、房建(3.10%)、建筑设计(2.80%)、钢结构:(2.35%)、园林(4.56%)、专业工程(6.29%)▯▯、装饰(4.25%)、国际工程(14.00%)▯▯▯。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(11▯▯▯.26%)▯、玻璃(6▯.62%)▯▯、管材(1.75%)▯▯、耐材(5.57%)▯▯、其他建材(6.77%)。

  建“筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:北方国际(29.58%)、全筑股份(16▯▯.80%)、中钢国际(16▯▯.18%);过去一周跌幅前3位个股:启迪设计(-6.90%)▯▯、建科院(-5▯.64%)、达安股份。(-2.32%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:华新水泥(24.76%)、开尔新材(22▯▯.20%)、建研集团(16.97%)▯;过去一周跌幅前3位个股:纳川股份(-9.17%)▯▯、青龙管业(-3▯.06%)、太空智造(-1▯▯.67%)。

  1▯、工信部近日制定了《2019年工业节能监察重:点工作计划》。其中要求对钢铁、水泥、电解铝企业能耗情况进行专项监察。重点监察2018年监察中发现的能耗超标违规企业以及日产2000吨熟料以下的水泥企业▯▯▯。

  2、广东省工信厅发布了《广东省2019年推动落后产能退出工作方案》。文件▯▯▯”明确提出以企业能耗限额标准和阶梯电价执行情况为重点,开展节能监察执法。达不到强制性能耗限额标准要▯▯▯:求的产能,应在6个月内整改;确需延长整改期限的,可提出不超过3个月的延期申请;逾期未整改或经整改仍未达标的,依法关停退出。▯。

  3、住建部近日修改一批重大文件,以推进工程建设项目审批制度改革▯▯,主要内容包括▯:a、招标公告或投标邀请函及招标文件▯▯,取消项目所在地建设主管部门备案▯▯▯;b、取消合同双方项目所在地建设主管部门备案;c、取消工程项目安全监督手续▯,取得施工许可证即可

  点评:工程项目审批制度改革逐步推进,主要体现在审批权限下放,审批环节压缩以及部分审批内容取消▯▯▯,制度改革有利于加快项目的审批流程及推进进度,减小企业成本;

  4、我们近期外发亚厦股份深度报告《携全工业化装配式内装开启超车之旅》主要逻辑如下:

  A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启▯▯。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起▯▯▯、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下,装配式内装需求端迎来爆发,而供给端目前具备工程,交付能力的企业屈指可数。

  B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系▯▯。公司经过高投和长时间研发,形成了目前二级市场“上独家拥有的全工业化内装体系▯:1、底层数据的信息化和设计模块化▯;2、生产的智能化;3、现场施工装配化▯▯▯。

  C▯▯▯、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒▯▯▯。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料,针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒▯▯,确保自身竞争力▯▯。

  D、预计19年工业化业务贡献收入10亿▯▯,20年保守估计贡献收入25亿,预计公司2018-2020年EPS分别为0▯.28、0.38和0▯▯.59元▯,对应的PE分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务,按照分部估值法,第一阶段给予102-107亿的目“标估值区间,对应股价为7.61——7.99元,给予“买入”投资评级。

  本▯▯。周水泥价格以涨为主,华东、西南▯、中南、西北P。O42▯▯▯.5水泥平均价周涨幅分“别为8.71、7▯.80、5.83▯▯、8.00元/吨,其余地区平稳。

  上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1509.25元/吨,环比下跌7.70元▯,纯碱价格为1918元/吨,环比上涨18元;

  关注水泥预期差▯▯▯,我们认为水泥今年可能在量方面有惊喜▯▯▯,由于基建投资的回升及地产投资向施工和竣工端传导,我们判断水泥今年需求端好于去年,体现在量上,可能是;全口径增速回正(18年-6%),而同口径数据增长在6%以上(18年3%),在需求回稳的前提下,价格依然有望保持在高位。

  响水事件可能扭转市场对整个周期股的预期,落后产能的淘汰未来将持续▯▯▯,行业向龙头企业集中的趋势将更明确,重点推荐水泥龙头海螺水泥▯▯、华新水泥▯▯,关注弹性品种冀东水泥和天山水泥▯▯▯。

  长期来看▯,建材行业向龙头集中的趋势没有变化,而短期来看,龙头企业估值依然位于历史低位,继续重点推荐东方雨虹、北新建材。

  我们在2019年度策略中分析过,从历史表现来看▯▯▯,地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块,2019年或是装饰反攻之年;

  从;政策环境看,房贷利率下降、地块出售取消限价▯、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善▯,地产公司的融资环境也在好转,板块估值压制因素边▯▯▯。际改善;

  从行业层面看▯▯▯,17年天量土地成交将陆续进入装修周期,房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导,行业需求景气向好,而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间▯▯▯;

  从公司层面看▯,头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕,而股价经过3年下跌,估值已经进入价值区间,目前是布局好时机。

  建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。

  房建链条的另一个机会在钢结构▯,政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升▯,建议重点关注低估值的鸿路钢构等▯;

  基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,考虑4月一带一路峰会召开,中字头央企及国际工程企业或迎来主题机会;民营企业融资环境改善利好园林企业▯▯,重点关注岭南股份▯▯、铁汉生态和美尚生态;设计企业估值依然在吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大▯,上市融资后有扩张空间,成长性较好▯▯,建议重点关注苏交科▯▯▯、中设集团等;

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